PART.01
01、事件回顾：
4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。基准关税税率(10%)将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。
其中，对中国商品再加征34%关税，25年累计加征54%关税。4月4日，国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，并于2025年4月10日12时01分起生效。
PART.02
02、对能化板块影响分析：
01
对乙烯产业链的影响
在关税调整对乙烯原料的影响中，首当其冲的当属乙烷。当前国内生产用乙烷除少量自产外，主要依赖美国进口。若关税政策落地，乙烷制乙烯现有利润空间将大幅收缩，乙烯各工艺路线或陷入亏损，不排除后期将拖累乙烯总体产能利用率。不过需注意，原料成本高企或对乙烯价格形成有力支撑，上游议价话语权有望提升。
自2024年起，由于海运费上涨、美国乙烯价格高企，中美乙烯套利窗口持续关闭，美国货源转而流向欧洲、印度等市场，中国买家则更多考虑到货周期短、价格更具优势的韩国乙烯，美国乙烯在中国份额显著下滑。2025年，随着亚洲新增乙烯产能释放，中国及周边市场可流通货源充足，外采渠道更加多元化。因此中国对美国乙烯已无实质性依赖。若后期加征关税落地，进口美国乙烯成本增加，与国内价差打开的机会更小。
在此背景下，美国乙烯在华份额可能迅速被亚洲区域内低成本货源替代。此外，目前中美经贸博弈持续深化的背景下，宏观走弱预期加重，乙烯产业链终端需求收缩的信号也在持续释放。总体上，短期内上游乙烷制乙烯成本或大幅提高，聚乙烯进口减少影响或通过国内新增产能释放对冲。聚乙烯下游需求或受更大程度影响。
02
对MEG的影响
从近年我国乙二醇进口数据来看，2023年我国从美国进口乙二醇数量约占进口总量的13%左右，我国对美国关税进行反制后，乙二醇进口或受到一定程度的影响，从进口占国内乙二醇需求总量的角度来看，美国来源的乙二醇占总量的3.16%，供应端受到一定的影响。
但总体而言，国内的乙二醇产能过剩，主要由于成本优势不明显导致开工率下滑，考虑到煤炭价格长期走弱，煤制乙二醇的利润得到修复，国内供应尚可。短期内乙二醇进口供应受到一定影响，但从长期来看，全球乙二醇供应仍充足。
03
对LPG的影响
我国的LPG进口对外依赖度较高，其中有48.78%的LPG从美国进口，我国的对等关税反制落地后，LPG进口成本明显上升，由于我国液化气进口对于美国货源的依赖度较高，短期内难以调整进口来源，LPG供应会受到较大的影响。而当前国内炼厂检修较多，短期内供应难以增长，下游化工需求旺盛，LPG未来行情走势或与原油出现短期背离现象，叠加原油市场动荡，注意风险控制。
PART.04
04、能化板块假期期间消息汇总：
1、8个欧佩克+成员国周四同意推进其石油增产计划，5月份将石油日产量增加41.1万桶。声明显示，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申致力于市场稳定，展望更健康的石油市场，并上调产量。欧佩克+成员国同意原计划在5月份的增产，另外每月增产两次。
2、4月4日，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
3、周六举行的欧佩克+部长级会议维持石油产量政策不变，并正在讨论减产目标的遵守情况，以及部分成员国对超出配额的产量进行补偿的计划。
4、美国加征关税新政导致市场对全球原油需求预期看衰，叠加OPEC+5月计划加大增产力度。市场担忧多国将对美国关税新政采取反制举措，贸易争端风险可能导致需求下滑，国际油价连续大幅下跌。假期期间WTI原油累计跌幅10.33%，布伦特原油累计跌幅9.25%。
PART.05
05、后市展望及解读：
春节期间国际原油价格大幅下跌。节前特朗普宣布加征全面关税及节日期间中国对美国提出全面反制关税，贸易争端风险可能导致需求下滑。同时欧佩克+继续增产计划，全球原油供应增加。宏观面和供需面都利空原油价格。
中国对美国反制关税实施后，LPG、聚乙烯、乙二醇等品种因对美国进口依赖度相对较大，进口明显减量将短期影响国内的供应。但2025年，随着亚洲新增聚乙烯产能释放，中国及周边市场可流通货源充足，外采渠道更加多元化。乙二醇国内开工率目前处于偏低水平。因此，后期或随着国内开工率提升对冲相关品种进口减量影响。
此外，美国全面加征关税将明显影响下游出口，减少能化品种需求。综合来看，国际原油大跌，国内能化板块整体成本支撑大幅减弱。虽国内部分能化品种进口短期将受到中国反制关税影响，但美国加征全面关税及全球经济走弱都更大程度影响下游需求。国内能化板块或节后开盘后大幅下跌。但考虑到美国可能推迟实施关税和中国对美加征关税的反制措施暂未正式实施，最终政策走向及市场影响仍存在较大变数，目前尚难准确评估，国际原油及整体能化板块价格仍有可能出现大幅波动。
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